Bu uzatılmış versiyonda Bilbo Baggins'i epik macerasında takip ediyoruz. Bilbo, Erebor'u kurtarmak için Gri Gandalf ve efsanevi savaşçı Thorin Meşekalkan'ın önderliğindeki 13 Cüce ile dillere destan bir yolculuğa çıkar. Yolculukları onları Goblinler, Orklar ve ölümcül Warglarla dolu çok tehlikeli diyarlara yönlendirir. Ayrıca karşılarında günahkar bir figür olan Ölümbüyücüsü vardır. Amaçları Doğu'daki Yalnız Dağı'n eteklerinde yatıyor olsa da öncelikle Goblin tünellerinden kaçmaları gerekmektedir. Ama Bilbo bu tünellerde hayatını sonsuza dek değiştirecek olan Gollum isimli yaratık ile karşılaşır. Bir yeraltı gölünün kenarında Gollum ile başa baş kalan Bilbo, sadece hüner ve cesaret kazanmaz aynı zamanda Gollum'un "Kıymetlimis" dediği yüzüğü ele geçirir. Bu yüzük hiç beklenmeyen şeyler ve yararlı nitelikler barındırmaktadır. Basit altın bir yüzük, Bilbo'nun hiç tahmin edemeyeceği şekilde, tüm Orta Dünya'nın kaderini elinde tutmaktadır.