Basado en el último trabajo de F. Scott Fitzgerald, El Último Magnate sigue la historia de Monroe Sthar, el Niño de Oro de Hollywood, mientras pelea contra su padre y jefe Pat Brady por el alma del estudio. En un mundo oscurecido por la Depresión y la influencia de la Alemania de Hitler, El Último Magnate habla sobre las pasiones, violencia y la imponente ambición de Hollywood en los años 1930.

La vida personal de Monroe se aviva cuando persigue a la hermosa Kathleen, quien se niega a la idea de reemplazar a Minna. El proyecto favorito de Brady tiene un estreno devastador, obligándolo a aceptar la ayuda de Monroe. Celia se pone cómoda en su nuevo papel como productora, así que Hacket se encarga de enseñarle.

Con Pat Brady contra la pared, demuestra cuánto vale como jefe del estudio al perseguir a la estrella Margo Taft. Monroe lidia con dos jefes exigentes mientras Louis B. Mayer se da un paseo por Brady American. Rose busca un nuevo escape en su vida. Celia crea una conección con el ayudante de la oficina, Max Miner. La relación de Monroe con Kathleen florece cuando bajan la guardia.

La muerte de Irving Thalberg provoca crisis en la industria, e incrementa la inseguridad en Brady de su Niño de Oro. Monroe arriesga su reciente relación para salvar una película y Brady American. Los cambios que hace Celia al guión de Hackett son bien recibidos. Rose se mete de lleno como viluntaria, y forja un valioso vínculo con un paciente solitario.

Stahr organiza una fiesta extravagante de Hollywood que oculta un plan secreto. Brady quiere que Margo Taft se convierta en la actriz principal de Brady-American. Rose es torturada por la felicidad de Sthar y el flirteo de Brady. La relación de Celia y Lang se vulve provocativa. A Hackett le intriga un visitante de Viena. Kathlen acepta renunetemente la petición de Monroe de hacer una audición.

Sthar alienta a Kathleen para unirse al ensayo aislado de Lang, y al quedarse solo en Navidad contempla sus opciones. Brady espera un milagro de Navidad mientras planea incrementar las ventas de boletos de "Angels on the Avenue." Kathleen pagará un siniestro precio por el estrellato. Rose ayuda a Kitty a preparse para una cirujía peligriosa. Celia y Max se vuelven más cercanos por una tragedia.