Dezasseis anos depois de "Santa Cláusula 3: Natal em Risco", Scott Calvin continua a comandar as rédeas do trenó como Pai Natal. Durante a última ronda de entregas de Natal, Scott para numa das suas casas preferidas e percebe que a criança é agora uma adulta. Para piorar as coisas, ele repara que a sua magia está a enfraquecer. Após tomar consciência de que já faz isto há 28 anos, Scott regressa ao Polo Norte a pensar no que fez naqueles anos todos. Entretanto, Carol, ou melhor, a Sra. Mãe Natal, reconforta Cal e Sandra, filhos de Scott e Carol que estão a atravessar a adolescência. Eles desejam poder passar um Natal que seja com o pai, mas sabem que ele tem de ir trabalhar para alegrar todas as crianças do mundo. Após o regresso de Scott, ele vai à médica do Polo Norte por causa do enfraquecimento da sua magia e descobre que também está a perder peso, a pior notícia que um Pai Natal pode receber. Scott treina para recuperar a sua magia antes do próximo Natal. Depois de receber autorização para voar, Scott e o seu elfo braço direito, Noel, partem para espalhar alegria pelo mundo mais uma vez. No entanto, ao reparar que a lista de entregas está mais pequena, uma situação alarmante que tem vindo a piorar nos últimos anos, a magia de Scott continua a enfraquecer. Isto fica bem claro quando Scott cai do telhado de uma casa e fica estatelado num monte de neve.

Após o acidente de Scott, ele regressa a um Polo Norte em polvorosa. A líder dos elfos, Betty, revela a Scott que existe uma Cláusula de Sucessão, onde está escrito que ele pode deixar de ser o Pai Natal se conseguir encontrar um sucessor digno. Não querendo sair já do Polo Norte, Scott decide que um dos seus filhos seria um ótimo sucessor. Dessa forma, ele poderia deixar de ser o Pai Natal sem ter de abandonar o Polo Norte. No entanto, rapidamente se apercebe que nenhum dos seus filhos está apto para ocupar o cargo. Ele descobre que Cal e Sandra querem descobrir como é a vida fora do Polo Norte. Scott apercebe-se de que os seus filhos foram protegidos e precisam que ele esteja mais presente. Scott e Carol concordam que é altura de regressar ao mundo real. Scott anuncia que se vai reformar e começa a procurar um sucessor com todo o cuidado.

O Polo Norte está em alvoroço à medida que os Calvin se preparam para partir. Carol começa a fazer as malas enquanto Scott entrevista potenciais condidatos a Pai Natal com a ajuda de Betty. Um dos candidatos, Simon Choksi, chega ao Polo Norte com a filha, Grace. Cal faz uma visita guiada aos dois até chegar a vez de Simon ser entrevistado. Enquanto Scott entrevista Simon, Sandra dá uma volta pelo Polo Norte com Grace. Ao contrário dos outros, Sandra não se quer ir embora do único lar que conheceu. Durante a sua entrevista, Simon conta que a sua empresa de comércio online foi um fiasco devido ao falhanço do sistema de entregas. Após Scott ter descartado Simon como seu substituto, Cal anuncia que Sandra e Grace desapareceram. Scott e Simon percorrem a Floresta Ondulante para as encontrar. Enquanto o fazem, Scott vê o lado mais carinhoso de Simon e começa a vê-lo como um pai dedicado. Eles encontram Sandra e Grace que estavam com La Befana (a bruxa do Natal) na sua cabana. Scott revela a Sandra que ele também tem receio de partir e isso reconforta Sandra. Após regressar ao Polo Norte, Scott oferece o cargo de Pai Natal a Simon, que aceita após a insistência de Grace. Os Calvin regressam a Chicago para começar a sua nova vida.

Scott e a sua família adaptam-se à vida em Chicago. Carol rapidamente volta a conviver com os seus amigos que trabalham na escola, Sandra junta-se a um clube de equitação e Cal tem a sua primeira namorada. Enquanto os outros estão a adaptar-se bem, Scott tem dificuldades em encontrar um propósito e uma identidade agora que já não é Pai Natal. Ele acaba por arranjar um emprego em part-time a fazer entregas na EverythingNow!, a empresa de comércio online que Simon fundou. Entretanto, Simon não começa bem no Polo Norte. Ele perde o casaco do Pai Natal, mas tenta disfarçar isso com uma atitude positiva. Quando fica a perceber o funcionamento do sistema de entregas do Pai Natal, vê uma oportunidade de resolver o problema das entregas na EverythingNow!. Simon resolve utilizar o sistema de entregas do Polo Norte durante o ano todo ao serviço da sua empresa, para desgosto de Betty e de Noel. Betty sabe que o espírito do Natal continua a desvanecer, mas quer dar uma oportunidade a Simon. Por outro lado, Noel decide abandonar o Polo Norte, pois não quer ter nada que ver com Simon. Noel junta-se a Scott e vão entregar encomendas em Chicago. No Polo Norte, o espírito do Natal desvanece e começam a desaparecer elfos. Betty vai pedir ajuda a La Befana. À medida que o Natal se aproxima, fica claro que ninguém sente o espírito do Natal. Scott percebe que, mesmo já não sendo o Pai Natal, ninguém entende mais o Natal do que ele e precisa de lá estar pela sua família. A família decide passar a noite junta nas decorações de Natal, mas, assim que começam, Scott recebe uma visita inesperada.

Scott é transportado para o Universo do Natal onde fica a conhecer os vários Pais Natal que existiram na história. Ele encontra-se com o Pai Natal que o antecedeu, bem como com o próprio São Nicolau. Scott descobre coisas do seu passado e ainda características únicas suas e da sua família no que diz respeito ao Natal. Também lhe é dito que ainda não era a altura certa para se reformar. Entretanto, no Polo Norte, os elfos continuam a desaparecer à medida que o espírito do Natal desvanece e Simon continua a usar o sistema de entregas na EverythingNow!. Scott volta a Chicago e diz à família que tem de regressar ao Polo Norte para salvar o Natal. Scott e Noel regressam ao Polo Norte. Noel tenta encontrar Betty, mas ela também está desaparecida. Simon captura Scott e prende-o para que não interfira nos seus planos. Carol, Cal e Sandra, com a ajuda dos poderes mágicos de Cal e de Sandra, conseguem voltar ao Polo Norte para poderem ajudar Scott a salvar o Natal.

Carol, Cal e Sandra chegam ao Polo Norte e conseguem libertar Scott da cadeia. Ao perceberem que Simon nunca chegou a vestir o casaco do Pai Natal, vão tentar encontrá-lo para poderem restaurar o espírito do Natal e salvar o Natal. Simon descobre o plano deles e pretende ser ele a encontrar o casaco. Simon encontra o casaco primeiro e quer destruí-lo, mas, antes que o faça, Grace confronta-o. Simon percebe que errou e devolve o casaco a Scott. Ele para de utilizar erradamente o sistema de entregas, o que fortalece o espírito do Natal e faz reaparecer os elfos. Todos estão felizes com o regresso dos Calvin ao Polo Norte, mas é véspera de Natal e ainda têm de entregar os presentes em todo o mundo. Scott veste o casaco e volta a ser o Pai Natal. Ele prepara-se para partir, mas, em vez de ir com o Noel, este ano, ele vai levar a sua família para o ajudar a fazer as entregas de Natal. Os quatro sobem para o trenó e entregam o mesmo presente de Natal a todos: um globo de Natal que mostra as melhores recordações de Natal de cada um e que faz relembrar o verdadeiro significado do Natal. Scott e a família retomam o seu lugar como a primeira família do Polo Norte.